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下6个月糖价生势仍维持弱势,天气炒作或引领糖市熊牛转变

时间:2020-01-25 23:48

国家收储计划有望近期出台 糖价稳步走高

□本报记者 王超 全球糖市正在酝酿巨变:国际方面,截至6月24日当周,投机客增持ICE原糖期货净多头头寸...

全球供求宽松仍为主基调。国际糖业组织ISO表示,截至今年9月30日的2012/13年度中,全球糖市供应过剩或将达到1000万吨。国内2012/13榨季产量落定,2012/13年制糖期全国共生产食糖1305.8万吨,截至5月底全国累计销糖921.17万吨,累计销糖率70.54%,同比增12.6个百分点。

发布时间:2012-02-01 | 来源:证券时报网

□本报记者 王超

下一榨季国内仍为增产预期。作为最重要的主产区广西地区2013/14年榨季计划种植糖料蔗1630万亩。目前甘蔗的出苗及生产受气候影响较大,仍存在很多不稳定因素,有待进一步观察。

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全球糖市正在酝酿巨变:国际方面,截至6月24日当周,投机客增持ICE原糖期货净多头头寸近两倍;国内方面,有机构预计,7、8月份糖价将迎来熊牛转换过程中的最后一跌,其中1409合约或继续走低,1501合约在新榨季减产预期及天气炒作因素影响下有望触底反弹。

配额外进口为后市关注核心要素。进口糖是决定我国糖市后期供需的重要因素之一。只要内外盘有价差获利空间,利润存在,贸易商就不会停下进口的步伐。目前原糖又再度步入跌势,按照目前外盘原糖的价格,194.5万吨的配额内进口成本跌破4400元/吨,与目前产区价格具有高达1000元以上的利润。除此之外,50%关税计算的配额外进口含税成本亦存在利润空间。在可观利润的驱动下,进口白糖将源源不断涌入我国,甚至将改变国内食糖基本面研究从年度供求平衡表向月度供需平衡表测算的格局。下半年糖价整体走势仍维持弱势,偏空思路为主,整体区间运行为4500元/吨~5500元/吨。

酝酿已久的白糖国家收储计划,近期有望出台。权威人士透露,国务院已通过国家发改委上报的食糖收储文件,商务部正在草拟通告,预计收储总量为150万吨,收储价格为6550元/吨。

投机客大规模布局

本榨季增产至1300万吨

此前,1月21日,广西发改委已经下达广西短期储存食糖计划,安排广西11家企业储存食糖,总量90万吨。市场预计,国家白糖收储计划的正式出台将对国内白糖市场价格的企稳走高带来一定支撑。

据美国商品期货交易委员会6月27日公布的报告显示,截止到6月24日当周,投机客增持78,297手ICE原糖期货期权净多头头寸至120,656手,为2013年11月以来最高水准。

本榨季产量落定,2012/13年度制糖期全国共生产食糖1305.8万吨,截至5月底全国累计销糖921.17万吨,累计销糖率70.54%,同比增12.6个百分点。2012/13年榨季广西地区生产于2012年10月26日拉开序幕,本榨季开榨糖厂103家。截至5月底全国仅有云南1家糖厂生产,全国其余糖厂均已停榨,5月份全国单月销糖154.13万吨,同比增加67.47万吨。2012/13榨季广西产糖791.5万吨,同比增加97.3万吨,增幅14%,截至5月底销糖578.5万吨,同比增加181.7万吨,增幅45.8%;产销率73.08%,同比增加15.92个百分点;白砂糖平均含税销售价格5582元/吨,同比下降1012元/吨。其中5月份单月销糖92万吨,同比增48.2万吨。

据了解,国家收储消息早已在坊间流传,并直接推动白糖价格出现大幅攀升。统计显示,国内白糖期货主力合约价格从元旦假期前一天的5899元/吨上涨到1月31日的6534元/吨,在一个月内价格涨了635元。

分析人士指出,尽管6月27日ICE原糖大跌4%,因即将到期的7月合约实货交割需求疲弱,但丝毫不能改变全球糖市场熊牛转换这一趋势。

对于下一榨季,广西地区2013/14年榨季广西计划种植糖料蔗1630万亩。截至3月21日,全区已完成种植面积1346万亩,同比增加约50万亩。目前甘蔗的出苗及生产受气候影响较大,仍存在很多不稳定因素,有待进一步观察。

同期,白糖现货价格也非常强劲。广西白糖经销商普遍对于即将公布的1月产销数据有信心,加上期待春节后市场出现补充库存需求,导致市面上白糖价格呈现淡季不淡特点,普遍报价6550元/吨附近。其中,凤糖集团上榨季入榨甘蔗510万吨,到本榨季目前中期预计甘蔗只有460万吨,减少约10%,也让市场憧憬减产利好。

据糖咨询机构Datagro称,巴西最重要的甘蔗种植区出现数十年来最严重的旱情,令部分作物未充分生长,一些农户考虑不收割这些甘蔗。Datagro重申其对2014/2015年度甘蔗产量的预估,称中南部地区将生产5.606亿吨甘蔗,低于2013/2014年度的5.969亿吨。

云南地区,由于前期干旱持续,在一定程度上影响到春植进度和计划实施,尽管糖料收购价格不变,糖料生产面积增长不大,2013年预计全省甘蔗种植面积510万亩。广东地区,预计新榨季种植面积有所增加,假如后期天气正常,预计下榨季产量将恢复至140万吨,增20万吨。

与此同时,国际商品基金也在增持白糖期货期权的多头头寸。美国商品期货交易委员会上周五公布的数据显示,截至1月24日当周,投机资金转为大量持有ICE原糖期货期权净多头头寸,达到11周以来的最多水平。因期货价格在区间震荡交投,过去9周,除了1周外投机资金一直持有原糖净空头。1月24日当周,3月原糖期货合约攀升约5.5%至25.21美分/磅的两个月高位。 CFTC数据显示,投机资金转为持有原糖净多头34502手,为去年11月13日以来最多,增持35107手。

中粮期货研究院副总监韩旭介绍,纵使本榨季巴西甘蔗种植面积增加了6%,但由于夏季干旱的影响,甘蔗单产大幅下滑,数据显示截至5月底甘蔗单产下降到77.8吨/公顷,比去年低8.84%,就连Kingsman都在6月中旬将甘蔗产量从之前预估的5.85亿吨下调至5.75亿吨。因此,后期影响巴西糖产量的最主要决定因素就是原糖用蔗比。虽然从目前指标来看原糖用蔗比有进一步回升的趋势,但未来天气与政策因素将带来很大不确定性。首先是近期炒作的愈演愈烈的厄尔尼诺天气,权威机构预计今年秋季发生厄尔尼诺现象的概率为80%,但强度尚难预计。从历史统计来看,厄尔尼诺现象对巴西糖产量几乎没有明显影响。但不得不指出的是,过多的、连续的降雨会降低甘蔗的出糖率,并使得糖厂不得不转而生产乙醇,去年6月与9月就是如此。

从面积测算产量来看,广西糖协的官方数据2014年播种面积1630万亩,而次数据在2013年为1570万亩,假定按今年产量800万吨,出糖率11.67%倒推其本榨季甘蔗产量为6855万吨,亩产为4.36吨。若2014年新榨季亩产不变,出糖率恢复到12%,则2014年产量为852万吨,比今年增加52万吨。扣除新疆减产14万吨,2014年全国产量可能将为1368万吨,未来供应仍处于较为充裕的水平。

“过度过快的炒作收储消息后,供应进入高峰、消费要等到5月份以后才有起色,并不利于糖市继续走高。”首创期货分析师董双伟认为,从2月起市场将进入销售淡季,糖厂工业库存高于往年同期的局面还将持续,在夏季消费高峰来临之前都将对糖价构成压力。

还有分析指出,由于全球最大的原糖产区——巴西、印度、泰国均处于可能爆发厄尔尼诺的范围之内,因此若此次厄尔尼诺现象最终完全爆发,很可能导致该地区原糖产量大幅减少。从现在的情况来看,厄尔尼诺现象的高峰可能出现在9月-12月,届时正是占据巴西原糖产量90%的中南部地区甘蔗生长的关键时期,这可能导致巴西产生洪涝灾害,影响原糖收割进度,并导致原糖单产明显下降。从历史的情况观察,上一次2009/2010年度的厄尔尼诺造成圣保罗地区甘蔗含糖量明显下降;而据巴西unica估计,之前一次1997/1998年度的厄尔尼诺现象导致巴西原糖产量下降了2.3%。而在太平洋(行情,问诊)西岸,问题一样严重。原糖产销大国——印度,可能受到厄尔尼诺影响导致季风变缓、强度变小,从而出现干旱情况,也会导致白糖产量大幅下滑。

供需宽松仍为基本面主基调

统计显示,截至2011年12月底,糖厂工业库存同比增加62.38万吨、环比增加149.75万吨,均明显高于过去5年的平均值。从供需数据来看,在预期进口量依然高企的情况下,2011年、2012年榨季国内供需形势将表现为宽平衡甚至过剩。

天气炒作将引领牛市到来

在经历了连续3个榨季的供求紧缺之后,2011/12榨季全球食糖主产国进入甘蔗增产周期,食糖产量的增长使得从该制糖年度开始全球糖市将转为供应过剩周期。国际糖业组织ISO表示,截至今年9月30日止的2012/13年度中,全球糖市供应过剩或将达到1000万吨。国际糖业组织ISO高级经济学家表示,除全球头号产糖国巴西丰产外,泰国及墨西哥食糖供应高于预期导致供应过剩扩大,ISO此前预估2012/13年度全球糖市过剩为850万吨,2013/14年度还将出现供应过剩的情况,但规模会小于今年。

据中国海关总署的最新统计,中国去年12月份进口食糖49.45万吨,较11月份增加7.62万吨,同比2010年12月份大幅增加36.96万吨,同比增295.62%。2011年1-12月我国累计进口食糖高达291.94万吨,创历史新高。目前国际糖价仍维持23美分弱势震荡,泰国糖进口成本仍在6000元/吨附近,相比广西食糖6400元/吨,进口仍有比价优势。

分析认为,在新榨季减产预期下,天气炒作将尤为突出,加之今年下半年即将发生的厄尔尼诺现象为市场提供了更有“理据”的炒作素材。因此,预计未来旧作1409合约与1501合约走势渐成分歧。

国际糖业组织ISO预计2013/14年度全球糖市供应过剩将至少达到350万吨,为连续第三年供应超过需求。但其认为连续供应过剩的情况或将在2014/15年度结束。展望未来,假设全球糖需求平均每年增加350万吨,而产量没有大幅增加,那么到2014/15年度全球糖市产量和消费量或将达到平衡。

韩旭预计,7、8月份糖价将迎来熊牛转换过程中的最后一跌,糖厂由于回笼资金的压力将降价促销量,白糖现货价格将持续走弱,同时,7月份原糖进口到港量将明显回升,继续对糖价形成冲击,因此,预计1409合约继续走低,而1501合约在新榨季减产预期及天气炒作因素影响下有望触底反弹。

Kingsman最新发布报告称,全球2013/14年度预计食糖供应过剩459万吨,因糖价大幅下滑导致一些生产商放弃生产,越南、俄罗斯、墨西哥、美国和欧盟产量预计较去年微幅减少,较此前的预估值下调27%,因全球需求增加,并且一些主要产国产量预计下滑。Kingsman是在新加坡糖业会议前夕发布,2013/14年度市场将减少供应200万吨糖,因当前糖价较低促使巴西生产商转向生产乙醇。全球糖价目前已降至16.56美分的三年低点,今年累计下跌14%,因供应充足的压力挥之不去。

“从当前市场环境来看,目前的高库存担忧可能被过分解读了。”良运期货研究员、经济学硕士王伟民说,目前的高库存问题的焦点在于国储方面。就食糖的工业库存而言,按照目前的消化速度,到今年10月份新榨季开始前,可能只有20万吨-40万吨。

在过去的10年中,由于巴西土地成本和制糖成本比较低,巴西货币对美元连续升值对出口有利,使国内特别是国际资本大量投入巴西制糖工业,使得巴西食糖产量连续10年增加,直到去年为止。近期巴西货币对美元贬值,使得出口成本提高,同时制糖成本提高,可能达到18~20美分,巴西制糖投资遇到瓶颈。

他介绍,回顾郑糖上市以来的国储抛储政策,发现一共有4次较大的动作:第一次是在2006年,当时国际原糖价格在半年内上涨了120%,国内糖价现货涨幅也较大。为了稳定糖价,国储在当年抛售135.7万吨。第二次是在2009年9-12月,其背景是当年郑糖价格上涨96%,抛储64.3万吨。第三次是在2010年,抛储190万吨,这也是在糖价大幅上涨后发生的。唯一一次糖价下跌的抛储是在2011年的125.8万吨,但2011年是郑糖的历史高点年。从上面可以发现,国储只有在糖价过高以至于影响了正常市场运行及社会物价时,才会出手抛售。同时,白糖的保质期长达8年-10年,国储有足够多的时间来选择抛售时点——即使白糖过期,也可以处理转做他用。“因此,在目前糖价长期低迷、全行业亏损的背景下,抛储的可能性非常之小。”他说。

广西5月15日收榨,产糖791.5万吨,增幅14%。至5月底销糖578.5万吨,同比增45.8%,产销率73.08%,同比增15.92%;截至5月31日云南省累计产糖223.2万吨,已销糖122.8万吨,产销率55.02%。截至6月3日云南省仅有一家糖厂尚未收榨。从海南省糖业协会获悉,海南产糖49.78万吨,同比30.88多产糖18.90万吨,增长61.20%;混合产糖率11.49%,同比11.78%下降0.29%;至5月31日止已售糖24.64万吨,同比13.36万吨增加11.28万吨;产销率49.50%,同比43.27%增加6.23%;库存糖量25.14万吨,同比17.52万吨增加7.62万吨。

为了稳定食糖市场价格,决定本榨季国家临时收储食糖180万吨。收储的食糖为2012年10月份以后生产的国产白砂糖,质量要求为中华人民共和国国家标准GB-2006一级及以上。收储基础价格为每吨6100元南宁车板交货价,含税,加上运到承储仓库的运杂费,作为送货到库最高结算价。在北京华商储备商品交易所通过公开竞价方式进行。交储企业每次交储数量为300吨的整数倍。收储实行到库检验验收制。其中,国家第一批收储数量150万吨,2012年12月27日挂牌收储80万吨,2013年1月22日挂牌收储70万吨,2013年5月24日,国家第二批收储数量30万吨。收储的食糖为2013年1月份以后生产的国产白砂糖,质量要求为国家标准GB-2006一级及以上。收储基础价格为每吨6100元南宁车板交货价,含税,加上运到承储仓库的运杂费,作为送货到库最高结算价。交储企业限定为制糖企业,每次交储数量为300吨的整数倍。收储实行到库检验验收制。2013年1月26日2012/13年度第一批国储糖轮换出库对部分库存国家储备白砂糖以竞卖形式进行更新轮换出库竞卖数量为30万吨。确定2012/2013年度第一批国家储备白砂糖轮换出库竞卖底价为5430元/吨。

进口糖是决定我国糖市后期供需的重要因素之一。只要内外盘有价差获利空间,利润存在,贸易商就不会停下进口的步伐。目前原糖又再度步入跌势,按照目前外盘原糖的价格,以5月16日7月合约收盘价16.83美分计算,194.5万吨的配额内进口成本跌破4500元/吨,与目前产区价格5500元/吨以上相比,具有高达1300元以上的利润。除此之外,50%关税计算的配额外进口含税成本为5300元/吨,与产区现货价格相比亦存在200元/吨的利润空间。在可观利润的驱动下,进口将源源不断涌入,甚至将改变国内食糖基本面研究从年度供求平衡表向月度供需平衡表测算的格局。2013年4月份,我国进口加工成品糖平均成本4480元/吨,比广东销区糖价低1097元/吨,价差比上月扩大149元/吨。

据中国海关统计机构5月21日提供的数据显示,2013年4月份中国进口食糖360084吨,同比2012年4月份的311091吨增长4.9万吨,增幅15.75%。由于全球糖市供过于求,国际糖价回落,2013年4月份我国食糖平均进口价格为473.15美元/吨,较3月的平均进口价有所下降。4月份我国食糖进口数量排行前六的国家分别是危地马拉、古巴、泰国。今年1~4月份我国累计进口食糖88.91万吨,同比上年增9.71%。

期货收低0.27美分,跌幅1.5%,报收每磅17.33美分。ICE交易商数据显示,5月原糖交割量总计达143万吨,许多交易商对周二到期的ICE5月原糖期货合约有大量交割感到意外,交割量远多于市场预期,且创下ICE自1989年开始编纂交割数据以来的最高水平。一些交易商认为,交割量将创纪录高位。交易商表示,交割量大,可能反映巴西原糖供应高于预期,因最近几周巴西中南部主要甘蔗种植区的天气有利于收割。巴西中南部的甘蔗收成在本榨季预料将创纪录高位。

三大着名大宗商品期货交易商嘉吉、丰益,近日创下原糖交割的历史新高纪录。交割总量为140万吨糖,差不多相当于马来西亚一国的年消费量。马来西亚是全球十大糖进口国之一。此次交割的原因是糖交易商试图平衡巴西糖供应增长和亚洲、中东地区对糖需求的强劲需求。此前交割记录是在2009年创下的130万吨。

吃下货物的三大交易商一直持有期货多头头寸直到合约期满,接受实物糖交割。根据经纪商的消息,这三家交易商交割的对象是ICE5月的糖合约——由来宝集团,路易达孚和Sucres&Denrées持有空头头寸直到到期。根据ICE数据,这140万吨白糖是对5月合约的交割。这一数字是自1989年以来的最高数字。此番实物交割是在亚洲对白糖需求仍然强劲,而巴西丰收施压糖价的背景下出现的。实物白糖交割的买方押注在亚洲和中东的需求增长。分析师预计中国将继续利用现在白糖低价收储。而市场传言全球白糖重要进口国之一印度尼西亚将在7月提高白糖进口关税,这也刺激了多头头寸。然而,供给走高对糖价是个利空信号。尽管产量有望创下新高,尽管巴西丰收,但巴西糖的供给量预计不会很高,因为本月初的坏天气已经导致巴西丰收推迟、港口积压。五月的白糖交割可能意味着今年下半年更多。

按照目前外盘原糖的价格,以7月合约收盘价16.56美分计算,194.5万吨的配额内进口成本跌破4400元/吨,与目前产区价格5400元/吨以上相比,具有高达1000元以上的利润。除此之外,50%关税计算的配额外进口含税成本为5200元/吨,与产区现货价格相比亦存在200元/吨的利润空间。据调研了解,目前国内配额外进口已开始大量采购,随着时间推移,随着进口量的不断累计,国内供大于求的基本面将在糖价上不断显现,国内白糖价格弱势维持,难现较大幅度反弹,操作上远月偏空思路为主,预计下半年整体运行区间为4500元/吨~5500元/吨。

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